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华金证券股份有限公司张仲杰近期对国瓷材料进行征询并发布了征询论说《功绩环比改善，多家具布局推动合手续成长》，本论说对国瓷材料给出增合手评级，现时股价为31.0元。

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国瓷材料(300285)

投资要点 开云体育

事件：2023年8月8日，国瓷材料发布2023年半年报，举座逼近前期功绩预报中值。2023年上半年，公司杀青营收18.50亿元，同比增长6.91%；归母净利润3.19亿元，同比下滑20.83%；扣非归母净利润2.83亿元，同比下滑22.14%。单季度看，2Q杀青营收10.65亿元，同比增长19.1%环比增长35.5%；归母净利润1.95亿元，同比增长0.4%环比增长58.3%；扣非归母净利润1.82亿，同比增长3.53%环比增长80.2%。

电子材料承压，环比开采，静候需求回暖：上半年电子材料业求杀青收入2.85亿元，同比下落25.9%，毛利率34.4%同比下落7.1pct。电子材料板块受卑劣商场需求恼恨影响自2022年下半年来承压，当今行业卑劣库存依然复原到合理区间，开工率也在复原，家具销量2023年来呈现出逐季反弹的趋势，卑劣新产能无间开释进一步擢升公司产销水平。公司互助客户开发拓展家具利用于充电桩、大功率逆变器、车载充电机等，新利用领域将开释需求。电子浆料奏效冲突200nm的高容网印浆料和辊印浆料并变成批量销售，改日将重心扶直车载高容电子浆料。公司强化纳米级复合氧化锆在浪掷电子的考据和导入。

催化材料协同发展，迎来快速增长：板块上半年杀青收入3.35亿元，同比增长64.1%，毛利率43.4%同比下落5.6pct。公司尾气催化板块复原快速增长，变成蜂窝陶瓷、铈锆固溶体、分子筛家具协同，杀青主要客户的全面遮盖，已奏效利用于国内头部重卡客户的主力车型，超薄壁750/2家具已搭载传统燃油主力车型和新动力头部混动车型。公司已参与到下一阶段排放尺度升级的尺度制定使命，互助客户布局、开发了多款新家具。铈锆固溶体密切互助客户开发个性化高端家具，商场份额合手续擢升。新研发的国六尺度用SCR分子筛家具客户考据进展顺利，改日将缓缓批量销售。

丰富口腔家具管线，拓展海表里渠谈：生物医疗材料板块杀青收入4.13亿元，同比增长0.2%，毛利率62.1%同比下落1.2pct。牙科用纳米级复合氧化锆粉体材料销售稳步增长，国内商场份额合手续擢升，国外商场方面公司已顺利参加部分头部客户供应体系。跟着国内牙科调整需求无间复苏，氧化锆瓷块业务在国内商场复原了增长势头；积极参加国番邦际口腔展打造品牌形象开云体育，爱尔创氧化锆瓷块在欧洲、拉好意思保合手快速增长。计谋并购人生齿腔烧结设备头部企业德国Dekema，推崇技艺协同性和客户协同，围绕口腔业务丰富家具管线，为客户提供家具组合式干事。?陶瓷墨水增长郑重，多措并举擢升盈利水平：建筑陶瓷材料杀青收入5.50亿元，同比增长5.8%，毛利率25.3%同比擢升7.7pct。陶瓷墨水产销量稳步擢升，国瓷康立泰全面改善和优化出产老本、质地、交期等要津智商，同期研发出高附加值新家具，推动毛利水平进一步擢升。在稳步擢升国内商场份额的同期，重心开拓东南亚、非洲、印度、欧洲等国际商场。

精密陶瓷和新动力材料蓄势待发：公司精密陶瓷和新动力材料等业求杀青收入2.67亿元，同比增长27.3%，毛利率20.4%同比下落16.2pct。公司围绕氮化铝、氮化硅、氧化铝、氧化锆等材料，开发陶瓷轴承球、陶瓷基板等家具。氮化硅陶瓷球通过多家主流轴承厂商考据，已搭载头部新动力车企的主力车型，在风电领域已杀青批量供货。国瓷金盛高端轴承球扩建形势(一期)已建成并投产，受益于新动力快速发展将缓缓放量。旧年并购铜陵赛创，产业链进一步延长打造陶瓷粉体、基片到金属化一体化上风，鼓动陶瓷基板入口替代。国瓷赛创具备基板金属化突出的技艺上风，在LED、激光雷达领域已具备竞争上风，DPC基板业务保合手快速增长，激光热千里等新家具进展顺利。新动力材料以高纯超细氧化铝、勃姆石为计谋支点卡位新动力赛谈，均可杀青1um及以下厚度的隔阂涂覆，客户已遮盖主流锂电板和隔阂厂商。推出多款正极添加剂、氧化锆微珠等辅材，有关家具商场开拓和销量稳步鼓动。

投资提倡：公司动作新材料平台型企业，内生外延并行合手续加各人具多元化布局,已变成包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新动力材料、精密陶瓷和其他材料(建筑陶瓷材料)等六伟业务板块，电子材料有望随卑劣需求触底回暖，建筑陶瓷材料安闲增长，多家具协同发愤于带动公司合手续成长。展望公司2023-2025年收入40.04/50.72/60.80亿元，同比增长26.4%/26.7%/19.9%，归母净利润隔离为7.05/9.31/11.08亿元，同比增长41.8%/32.1%/19.0%，对应EPS0.70/0.93/1.10元，PE42.5/32.2/27.1；初度遮盖，予以“增合手-B”评级。

风险领导：卑劣需求不足预期；家具进展不足预期；原材料价钱波动；业务整合低于预期；商誉减值风险。

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证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据缠绵，天风证券唐婕征询员团队对该股征询较为深远，近三年展望准确度均值为71.14%，其展望2023年度包摄净利润为盈利7.5亿，字据现价换算的展望PE为41.47。

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鲍里索夫21日接受了俄罗斯国家电视台的采访，他表示，这次登月任务的失利很可能是由于发动机故障，导致探测器进入了非预先规划的轨道，并撞上了月球表面，“在进行调整之前，航天器重新调整了方向，并于14:10开启了发动机，这本是为了修正航向并引导航天器进入着陆前轨道。不幸的是，发动机的关闭并没有按照周期图正常进行，最终临时停机。发动机没有按计划工作84秒，而是工作了127秒。这是飞船坠毁的主要原因。”

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